瑞银资管夏昆:交易市环境推升对冲基金需求 “专业买手”如何做好风险识别

  随着市场环境带来投资者对稳健优质资产配置需求的提升,对冲基金正进一步成为资产配置工具箱中的选择项。

  记者5月14日获悉,瑞银资产管理在内地推出的第三支对冲基金FOF产品已于中基协完成备案。近日,瑞银资产管理基金经理夏昆在接受瑞银资管夏昆:交易市环境推升对冲基金需求 “专业买手”如何做好风险识别记者采访时表示:“回顾2024年国内的市场表现,既有长期结构性的逆风,也有短期周期性的均值回归和支撑。年内的股票市场呈现出‘Beta稳定,Alpha表现’”的特征。

  面对当前国内市场的主要特点,夏昆指出,从长期来看,房地产、化债、风险偏好收缩、供需不平衡等结构性依然存在,不过与此同时,政策面对市场的支持正在加强。信用的增长比较有韧性,一些有针对性的流动性正在注入市场,财政的支持今年也比较稳定。基本面方面,目前则可以看到国内消费市场的韧性,与通胀见底的早期迹象。

  落实到市场环境对各类策略和大类资产的影响,夏昆则进一步表示,在这一市场环境下,CTA、宏观策略等交易策略,仍然是能够从市场波动获益的策略,也同样是组合中良好的对冲工具。

  “尤其在今年,中国的经济转型持续进行,国际上存在‘大选年’带来的地缘因素,全球利率波动或维持在比较高的水平。种种因素都会放大市场波动,或有利于交易策略的表现。”夏昆称。

  整体来看,对冲基金具有两大核心特征。其一在于“不对称收益”,即对冲基金主要追求的是资产的保值,在风险可控的前提下博取投资获利的机会。其二,从资产配置的角度,对冲基金的收益来自于多元化的投资,这意味着不管是牛市、熊市、振荡市,管理期货、相对价值策略等对冲基金的驱动因素,均独立于市场大盘的走向。

  值得注意的是,在偏向“交易市”的环境中进行交易,对对冲基金经理的能力提出了更高要求。如何加强对具体对冲产品的风险识别,也同样进一步成为“专业买手”——对冲FOF管理人的重要课题。

  “国内私募行业的发展土壤和人才储备都在积极向好,不同基金管理人之间在投资策略、收益方面的差距有时并不大,但在公司治理和规范运营这些方面,有时却有比较大的提升空间。”夏昆认为。

  如何高标准地遴选出一只优秀的对冲基金产品?夏昆告诉瑞银资管夏昆:交易市环境推升对冲基金需求 “专业买手”如何做好风险识别记者,在投资尽调方面,其团队往往最为关注产品的收益来源和可持续性。其中,“人”是对冲基金成败的首要因素,基金管理人核心团队的经验、人品、投资理念和商业理念,决定了其行为方式与执行力。

  非投资方面的风险识别,则意味着运营风险和投资者权益。稳健的平台是投资可持续性的基础,包括公司治理、团队合作、规范运营、利益一致性等。从基金的商业条款中,则可关注管理对投资者权益保护的重视程度,如对费率、流动性、透明度、治理条款、投资者权利的规定等。

  此外,夏昆也强调投后跟踪管理的重要性。他告诉记者,通过纵向和横向的比较,可以让FOF管理人在长期的积累中解决信息不对称带来的风险。对于产品持有标的基金管理人,瑞银通常与其保持着月度的交流频率,深入了解其风险分布、盈亏来源、组合调整及对市场机会看法变化。广度上,团队则对主要策略和管理人进行了全覆盖,通过横向比较加深对投资能力和市场机会的理解。

  在近年“扶优限劣”的大背景下,我国私募监管态势不断趋严。在夏昆看来,近年来监管标准和层级的提升,有助于推动行业优胜劣汰、去芜存菁,也对于坚持高标准投资的机构形成利好。作为首家推出中国境内私募证券投资基金FOF产品的外资资产管理机构,瑞银资管也将不断适应国内的市场与监管环境,希望能够对行业的规范运营和治理水平起到示范作用。

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