两大私募赚足百亿元后清仓茅台,公募险资来接盘

  两大私募赚足百亿元后清仓茅台,公募险资来接盘记者 胡金华 上海报道

  贵州茅台(600519)(600519.SH)换帅之际,那些“长情”的私募机构开始悄悄的退出了!

  4月30日晚间,贵州茅台发布公告称公司董事长丁雄军因工作调整提交出面辞呈,申请辞去公司董事长、董事及相应职务。此前一日,贵州茅台披露信息,推荐张德芹为公司董事长、董事职务。而在4月27日,贵州茅台发布的一季报显示,曾经“陪伴”茅台超过5年的深圳金汇荣盛财富管理有限公司(下称“金汇荣盛”)旗下三号证券私募投资基金和珠海瑞丰汇邦资产管理公司(下称“瑞丰汇邦”)旗下三号证券私募投资基金两家前十大股,在一季度已“清仓”式减持。截至今年一季度末,上述两家私募产品双双消失在前十大流通股东名单中。

  “金汇荣盛和瑞丰汇邦因持有贵州茅台近5年,并且持股市值超过百亿元而受到市场关注。此次大手笔减持足见其谨慎预期。从茅台一季度股价表现来看,两者的减持价格在1700元左右,这两家私募旗下产品分别持有贵州茅台792万股和675万股,期末持股市值分别为136.74亿元和116.52亿元,而从他们的持仓成本加上历年分红数据大致可以预测,金汇荣盛和瑞丰汇邦投资茅台五年收益至少都超过50亿元。”5月2日,上海一家私募机构投资总监耿博(化名)向《两大私募赚足百亿元后清仓茅台,公募险资来接盘》记者分析指出。

  值得关注的是,随着金汇荣盛和瑞丰汇邦的推出,华泰柏瑞和易方达两只沪深300交易型开放式证券投资基金,以及中国人寿(601628)传统保险账户产品成为新的“捧场”者。

  两私募投资路径

  拉长时间来看,金汇荣盛和瑞丰汇邦对于贵州茅台可谓钟情已久。

  数据显示,瑞丰汇邦最早出现在贵州茅台前十大流通股东名单,可追溯至2018年末,当时,该私募旗下产品对贵州茅台的持仓市值便超过60亿元;金汇荣盛旗下产品则于2019年6月末首次出现在贵州茅台前十大流通股东名单,彼时持股市值也超过60亿元。此后至今,金汇荣盛和瑞丰汇邦旗下产品每个季度末均会“常驻”在贵州茅台前十大流通股东名单。

  5月1日,《两大私募赚足百亿元后清仓茅台,公募险资来接盘》记者梳理两家私募在贵州茅台上的建仓轨迹了解到,从2018年第四季度开始,瑞丰汇邦当季以持股359.13万股成为第九大股东,随后在2019年二季度末,金汇荣盛也跻身贵州茅台第十大股东位置,持股量为341.34万股,在这期间,瑞丰汇邦近增持了1万股,从2018年9月—12月底,贵州茅台的股价在509元—719元/股区间震动。

  而从2019年初至2019年6月底,贵州茅台股价从最低582元最高涨至1001元,整个2019年,瑞丰汇邦和金汇荣盛两家机构基本没有动作,只是小幅加仓了一两万股。2019年贵州茅台的股价最高涨至1243元/股,当年报收1183元/股。

  “应该说2018年到2019年是这两家私募的建仓期,三百多万股是它们的底仓,在整个2019年,即使以700元最高的建仓成本来计算,两家机构各自当年的浮盈超过13亿元。”对此,长三角另外一家二级市场私募机构操盘人士分析指出。

  在他看来,2020年一季度贵州茅台股价经历了一个微幅震荡之后,便开始真正的主升浪,贵州茅台股价从最低960元一路上涨至2021年一季度末的2627元的历史最高点,涨幅接近2倍。在这一年时间里,金汇荣盛加仓至502万股,瑞丰汇邦加持数量从341万股至416万股;到了2021年12月末,金汇荣盛加仓至592.93万股;瑞丰汇邦加仓至536.67万股,保持着同进的速度;2022年一季度,瑞丰汇邦再次增持31万股持股量至567.74万股;2022年二季度,金汇荣盛和瑞丰汇邦分别增持约38万股和62万股;2022年三季度,金汇荣盛和珠海汇邦又加仓至748.76万股和641万股;2022年末,两家私募持股量已经达到760.43万股和750.37万股;2023年一季度,金汇荣盛持仓量达到812.79万股,瑞丰汇邦持仓量达到803.94万股;2023年二季度,金汇荣盛持仓量高达879.32万股,瑞丰汇邦持股量保持不变;2023年三季度,金汇荣盛和瑞丰汇邦持股达到903.68万股和893.31万股,分别位列第六和第七大股东,达到顶峰;去年四季度,金汇荣盛减持111万股,瑞丰汇邦减持约128万股。2024年一季度,两家私募机构基本完成套现离场。

  由此可见,从2019年到2023年,贵州茅台五年每十股分红累计高达1557.9元;具体而言每年的分红数据为170.25元、192.93元、216.75元、259.11元(外加年内特别分红219.1元)、308.7元(外加年内特别分红191.06元)。与此同时,在这五年内,贵州茅台的分红比例大大高于此前,自2017年之前,贵州茅台年度分红每十股均低于150元。

  “因为今年一季度两家私募机构退出了,所以2023年分红金汇荣盛和瑞丰汇邦享受不到,不过就过往历年的分红他们每股基本接近百元。”5月2日,上海一家头部券商消费行业分析师陈雨婷告诉本报记者。

  金汇荣盛和瑞丰汇邦两家机构产品持有贵州茅台背后的管理人是谁,也引发业界关注。

  私募排排网数据显示,金汇荣盛三号成立于2016年8月19日,基金经理为张玲,其加入金汇荣盛之前,曾就职于南方基金管理有限公司,先后在渠道销售、战略规划、电子商务部门担任总监等职务,离开南方基金之后,2015年7月张玲创立金汇荣盛,任公司的法定代表人、董事长、总经理和信息填报负责人;而另一只重仓的瑞丰汇邦三号的基金经理为郑松有,公司官网介绍称该基金经理“对股权投资和证券研究均有深入研究,过往超过8年的证券投资回报超越市场”简单描述。

  大宗交易活跃背后公募险资进场

  除了金汇荣盛和瑞丰汇邦,部分知名公募基金经理一季度也降低了贵州茅台的持仓比例,不过这种减持幅度相当小。以张坤管理的易方达蓝筹精选混合为例,与2023年末相比,2024年一季度末其第一大重仓股由贵州茅台变为中国海洋石油,该基金对贵州茅台减持近15万股;另外,银华基金知名基金经理焦巍管理的银华富裕主题,对贵州茅台的持仓数量也从2023年末的56.9万股降低至今年一季度末的45万股。

  不过,对于A股“股价之王”的贵州茅台而言,这些市场参与者有减持也必然有建仓。数据显示,截至去年末,代表北向资金的香港中央结算公司持有贵州茅台8631万股,一季度末这一数字则增加至9043.8万股;此外,华泰柏瑞沪深300开放式证券交易指数基金在今年一季度“新进”贵州茅台,持股量为675.78万股,位列第八大股东;中国人寿传统-普通保险账户持股534.44万股,成为第九大股东;易方达沪深300开放式证券交易指数基金持股471.01万股,成为第十大股东。

  这些机构投资者的“进进出出”,让贵州茅台成为沪港通十大活跃成交股上榜次数最多的标的。

  数据显示,自去年12月起,贵州茅台大宗交易持续活跃,连续5个月总成交额高居个股榜首,累计成交额超300亿元,机构累计买入额达232.7亿元,占期间大宗交易总成交额比例约为77.52%;单从4月看,贵州茅台就发生28笔大宗交易,累计成交额逾45亿元,累计成交股数为270.3万股,多为平价成交。其中,机构累计买入30.34亿元,卖方出现了中信证券江苏分公司、中信证券北京望京证券营业部、中国银河(601881)证券深圳水贝证券营业部。

  “2021年以来,白酒板块由于交易过度拥挤、经济预期反复、消费需求低迷等原因而震荡下行,去年四季度和今年1月更是陷入快速调整,因此机构资金的分歧愈发明显。而且由于入场时间和组合表现的巨大差异,机构资金之间的操作也可能大相径庭。”陈雨婷受访时坦言。

  奶酪基金投资经理胡坤超则分析称,包括白酒在内的消费板块已低迷近三年,估值处于较低位置,具备较好的安全边际。与此同时,消费领域的龙头企业长期具备定价权,有望凭借良好的库存质量与渠道把控能力、稳固的下游需求以及难以颠覆的品牌力,平稳穿越周期,从而实现估值回归。

  耿博告诉《两大私募赚足百亿元后清仓茅台,公募险资来接盘》记者,目前大消费板块对宏观经济的预期反应较为充足,资金关注度相对较低,估值性价比凸显,进一步下行的风险不大。而且如果未来经济边际改善,美联储降息预期落地,外资快速流入,大消费板块的向上弹性值得期待。

  “贵州茅台一季度收入增速略好于预期。去年以来公司多项改革举措落地,提价有望直接增厚公司收入利润,产品矩阵持续丰富,产品结构和直营渠道仍有优化空间。头部白酒企业依然有望凭借自己的品牌品质优势获得良好稳健发展,白酒依然是具备较好生意属性的行业,也是一个值得长期布局投资的好赛道。市场调整反而提供投资窗口,当前白酒股票估值无论横向比其他企业,还是纵向比历史区间均都处于相对的估值低位,可以在平衡风险和收益的基础上考虑适量长线布局。”国投证券分析师赵国防发布观点指出。

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